Teoría del múltiplo de adquisición
El múltiplo de adquisición es un ratio elaborado por Tobías Carlisle el cual lo que hace es tratar de encontrar empresas que sean baratas y atractivas según el modelo de múltiplo de adquisición
Examina varios elementos de los estados financieros más que otros modelos
La relación precio ganancia
Incluye deudas
Acciones preferentes
Intereses minoritarios
Interés, impuestos, depreciación y amortización
ENTERPRISE VALUE/OPERATING EARNINGS
Se basa en la estrategia de inversión descrita en el libro deep value obra del inversor Carlisle
El Múltiplo de adquisición se diferencia del Rendimiento de ganancias de La fórmula mágica de greenblatt porque el Múltiplo de adquisición utiliza los ingresos operativos en lugar del EBIT. Las ganancias operativas se construyen desde la parte superior de la cuenta de resultados hacia abajo, donde el EBIT se construye desde la parte inferior hacia arriba. El cálculo de las ganancias operativas desde arriba hacia abajo estandariza la métrica, hace posible una comparación entre compañías, industrias y sectores y, al excluir elementos especiales (ganancias que una compañía no espera que se repitan en años futuros) garantiza que estas ganancias se relacionen solo con operaciones De manera similar, el Múltiplo de adquisición se diferencia del múltiplo común de la empresa porque utiliza ganancias operativas en lugar de EBITDA, que también se construye de abajo hacia arriba.
Todas las métricas utilizan datos de los últimos doce meses o del trimestre más reciente.
Ahora vamos a dar paso a conocer cada uno de los elementos que forman parte de la teoría del múltiplo de adquisición
ENTERPRISE MULTIPLE: Así como el Múltiplo de adquisición el enterprise multiple es un ratio utilizado para tomar posesión de empresas atractivas de compra
El enterprise multiple es calculado de la siguiente manera:
EV/ OIBDP
EV: Enterprise value
OIBDP: Operated income before depreciation
Éste se diferencia del simple enterprise multiple porque usa el OIBDP en lugar del EBITDA. El OIBDP se usa desde la parte superior de los estados de resultados hacía abajo mientras que el EBITDA lo hace al revés, desde abajo hacia arriba.
Calculando el OIBDP de arriba a abajo, se ●Estandariza la métrica
●Hace posible una comparación entre las distintas empresas, industrias y sectores
●Sólo toma en cuenta a las ganancias comunes por la actividad de la empresa y no toma ingresos especiales (los ingresos que la empresa no espera que se vuelvan a repetir de forma normal durante los siguientes años)
Todas las métricas utilizan 12 meses para realizar el trabajo o al menos el último trimestre
ENTERPRISE VALUE (EV): El enterprise value es el costo total por adquirir una empresa en su totalidad. Se calcula de la siguiente manera:
MARKET CAP+ PREFERRED EQUITY+
NONCONTROLLING INTERESTS + TOTAL DEBTS - CASH AND EQUIVALENTS
Se favorece a la capitalización de mercado como una medida del costo total para adquirir una empresa porque incluye pasivos adicionales:
●Deudas
●Capital preferente
●Intereses no controlados
Los cuales deben ser adquiridos por el comprador
El EV incluye el valor de mercado de las acciones comunes, el valor nominal de la deuda pendiente, así como el valor de liquidación de las acciones preferentes. En los casos en que una empresa pública no posee el 100% de sus negocios operativos, también se incluye una valoración justa del interés minoritario en estos negocios.
OPERATING EARNINGS (OE) las ganancias operativas son una estimación de los ingresos que fluyen a los propietarios de una empresa. La combinación de deuda y capital utilizada para financiar las operaciones y fomentar las ganancias de la empresa. El ratio EV/OE puede informar que tan sobrevaluada o subvaluada puede estar la empresa contra las mismas empresas del sector
REVENUE - (COST OF GOODS SOLDS + SELLING, GENERAL AND ADMINISTRATIVE COSTS + DEPRECIATION AND AMORTIZATION)
Los reembolsos de interés reducen las ganancias y son deducibles de impuestos, por lo que la deuda de la empresa afecta las ganancias informadas. Al ajustar el impacto de los intereses y de los impuestos podemos comprar dos compañías con diferentes estructuras de capital de manera similar. Las ganancias operativas se diferencian del EBIT debido a que las cifras de las ganancias operativas se construyen desde la parte superior hasta la parte inferior del estado de resultados.
Repitiendo lo anteriormente dicho, el cálculo de las ganancias que se Dan con las ganancias operacionales de arriba hacia abajo refuerzan:
● la idea de una posible comparación entre empresas
● estandarizar la métrica
● y al excluir las ganancias que son especiales o sea que no tienen que ver con la actividad rutinaria de la empresa y de las operaciones garantiza una mejor utilidad del ratio
Examina varios elementos de los estados financieros más que otros modelos
La relación precio ganancia
Incluye deudas
Acciones preferentes
Intereses minoritarios
Interés, impuestos, depreciación y amortización
ENTERPRISE VALUE/OPERATING EARNINGS
Se basa en la estrategia de inversión descrita en el libro deep value obra del inversor Carlisle
El Múltiplo de adquisición se diferencia del Rendimiento de ganancias de La fórmula mágica de greenblatt porque el Múltiplo de adquisición utiliza los ingresos operativos en lugar del EBIT. Las ganancias operativas se construyen desde la parte superior de la cuenta de resultados hacia abajo, donde el EBIT se construye desde la parte inferior hacia arriba. El cálculo de las ganancias operativas desde arriba hacia abajo estandariza la métrica, hace posible una comparación entre compañías, industrias y sectores y, al excluir elementos especiales (ganancias que una compañía no espera que se repitan en años futuros) garantiza que estas ganancias se relacionen solo con operaciones De manera similar, el Múltiplo de adquisición se diferencia del múltiplo común de la empresa porque utiliza ganancias operativas en lugar de EBITDA, que también se construye de abajo hacia arriba.
Todas las métricas utilizan datos de los últimos doce meses o del trimestre más reciente.
Ahora vamos a dar paso a conocer cada uno de los elementos que forman parte de la teoría del múltiplo de adquisición
ENTERPRISE MULTIPLE: Así como el Múltiplo de adquisición el enterprise multiple es un ratio utilizado para tomar posesión de empresas atractivas de compra
El enterprise multiple es calculado de la siguiente manera:
EV/ OIBDP
EV: Enterprise value
OIBDP: Operated income before depreciation
Éste se diferencia del simple enterprise multiple porque usa el OIBDP en lugar del EBITDA. El OIBDP se usa desde la parte superior de los estados de resultados hacía abajo mientras que el EBITDA lo hace al revés, desde abajo hacia arriba.
Calculando el OIBDP de arriba a abajo, se ●Estandariza la métrica
●Hace posible una comparación entre las distintas empresas, industrias y sectores
●Sólo toma en cuenta a las ganancias comunes por la actividad de la empresa y no toma ingresos especiales (los ingresos que la empresa no espera que se vuelvan a repetir de forma normal durante los siguientes años)
Todas las métricas utilizan 12 meses para realizar el trabajo o al menos el último trimestre
ENTERPRISE VALUE (EV): El enterprise value es el costo total por adquirir una empresa en su totalidad. Se calcula de la siguiente manera:
MARKET CAP+ PREFERRED EQUITY+
NONCONTROLLING INTERESTS + TOTAL DEBTS - CASH AND EQUIVALENTS
Se favorece a la capitalización de mercado como una medida del costo total para adquirir una empresa porque incluye pasivos adicionales:
●Deudas
●Capital preferente
●Intereses no controlados
Los cuales deben ser adquiridos por el comprador
El EV incluye el valor de mercado de las acciones comunes, el valor nominal de la deuda pendiente, así como el valor de liquidación de las acciones preferentes. En los casos en que una empresa pública no posee el 100% de sus negocios operativos, también se incluye una valoración justa del interés minoritario en estos negocios.
OPERATING EARNINGS (OE) las ganancias operativas son una estimación de los ingresos que fluyen a los propietarios de una empresa. La combinación de deuda y capital utilizada para financiar las operaciones y fomentar las ganancias de la empresa. El ratio EV/OE puede informar que tan sobrevaluada o subvaluada puede estar la empresa contra las mismas empresas del sector
REVENUE - (COST OF GOODS SOLDS + SELLING, GENERAL AND ADMINISTRATIVE COSTS + DEPRECIATION AND AMORTIZATION)
Los reembolsos de interés reducen las ganancias y son deducibles de impuestos, por lo que la deuda de la empresa afecta las ganancias informadas. Al ajustar el impacto de los intereses y de los impuestos podemos comprar dos compañías con diferentes estructuras de capital de manera similar. Las ganancias operativas se diferencian del EBIT debido a que las cifras de las ganancias operativas se construyen desde la parte superior hasta la parte inferior del estado de resultados.
Repitiendo lo anteriormente dicho, el cálculo de las ganancias que se Dan con las ganancias operacionales de arriba hacia abajo refuerzan:
● la idea de una posible comparación entre empresas
● estandarizar la métrica
● y al excluir las ganancias que son especiales o sea que no tienen que ver con la actividad rutinaria de la empresa y de las operaciones garantiza una mejor utilidad del ratio
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