El modelo fama-french de tres factores
Este modelo de valoración de activos y gestión de carteras intenta describir la rentabilidad obtenida por las acciones. Así como el CAPM utiliza sólo una variable el modelo fama-french utiliza tres.
Estos profesores de Chicago comenzaron su modelo sobre dos tipos de acciones que por lo general obtienen mejores resultados que el índice al cual pertenecen, las acciones de baja capitalización y las de baja relación precio y valor contable
Los factores que se ponen en estudio para el modelo de fama-french son:
● Capitalización bursátil de las firmas
● Ratio precio valor contable PVC
● Exceso del retorno del portafolio menos la tasa de rendimiento libre de riesgo
La fórmula utilizada para el estudio es:
Rit- Rft= alfa it + beta1 (Rmt- Rft) + beta2 × SMBt + beta3 × HMLt + errorit
Rit= Es el retorno total del portafolio o de la acción, i en el momento t
Rft= Es la tasa de retorno libre de riesgo en el momento t
Rmt= Es el retorno total del índice en el momento t
Rit - Rft= Es el retorno esperado en exceso
Rmt - Rft= Es el retorno dado en exceso por el mercado o el portafolio que sigue el mercado
SMBt (Small minus big)= Es la capitalización bursátil de las empresas más pequeñas
HMLt (High minus low)= Es el valor de la empresa en los estados contables dividido la capitalización bursátil. El ratio PVC
Beta1, 2, 3= Referido a los distintos coeficiente de los factores del modelo
En este modelo se dejan ver los dos factores de tamaño y de valor que se suman para hacer más realista el análisis bursátil
En el ámbito académico se debate sobre si la ganancia mayor obtenida por el modelo se debe a la eficiencia o ineficiencia del mercado. Dentro de un mercado eficiente la plusvalía de rendimiento se explica mediante el riesgo asumido por un portafolio basado en small caps y acciones de valor frente a su precio de mercado (ratio PVC) que enfrentan como resultado de su alto costo de capital y mayor riesgo riesgo de mercado. Del lado de la teoría de mercado ineficiente se le atribuye al modelo mayor rentabilidad debido a que en el corto plazo las empresas se encuentran con un precio incorrecto y esto se acomoda en el largo plazo
Los estudios realizados por estos laureados profesores arrojaban como resultado que su modelo podía explicar el 95% de su retorno.
El modelo explicaba que los factores que se encargan de darle mayor rendimiento a la cartera son:
● El tamaño de la empresa
● La sensibilidad al mercado
● El valor de la compañía teniendo en cuenta la relación libro-mercado
El resto de la ganancia adicional que no se encuentra explicada por el modelo se puede atribuir a un riesgo no sistémico o no tasado
Siendo una versión mejorada del modelo CAPM, el modelo de fama-french está diseñado para ajustar los altos rendimientos de la cartera y sobre el supuesto de que a mayor riesgo mayor ganancia retribuida
Estos profesores de Chicago comenzaron su modelo sobre dos tipos de acciones que por lo general obtienen mejores resultados que el índice al cual pertenecen, las acciones de baja capitalización y las de baja relación precio y valor contable
Los factores que se ponen en estudio para el modelo de fama-french son:
● Capitalización bursátil de las firmas
● Ratio precio valor contable PVC
● Exceso del retorno del portafolio menos la tasa de rendimiento libre de riesgo
La fórmula utilizada para el estudio es:
Rit- Rft= alfa it + beta1 (Rmt- Rft) + beta2 × SMBt + beta3 × HMLt + errorit
Rit= Es el retorno total del portafolio o de la acción, i en el momento t
Rft= Es la tasa de retorno libre de riesgo en el momento t
Rmt= Es el retorno total del índice en el momento t
Rit - Rft= Es el retorno esperado en exceso
Rmt - Rft= Es el retorno dado en exceso por el mercado o el portafolio que sigue el mercado
SMBt (Small minus big)= Es la capitalización bursátil de las empresas más pequeñas
HMLt (High minus low)= Es el valor de la empresa en los estados contables dividido la capitalización bursátil. El ratio PVC
Beta1, 2, 3= Referido a los distintos coeficiente de los factores del modelo
En este modelo se dejan ver los dos factores de tamaño y de valor que se suman para hacer más realista el análisis bursátil
En el ámbito académico se debate sobre si la ganancia mayor obtenida por el modelo se debe a la eficiencia o ineficiencia del mercado. Dentro de un mercado eficiente la plusvalía de rendimiento se explica mediante el riesgo asumido por un portafolio basado en small caps y acciones de valor frente a su precio de mercado (ratio PVC) que enfrentan como resultado de su alto costo de capital y mayor riesgo riesgo de mercado. Del lado de la teoría de mercado ineficiente se le atribuye al modelo mayor rentabilidad debido a que en el corto plazo las empresas se encuentran con un precio incorrecto y esto se acomoda en el largo plazo
Los estudios realizados por estos laureados profesores arrojaban como resultado que su modelo podía explicar el 95% de su retorno.
El modelo explicaba que los factores que se encargan de darle mayor rendimiento a la cartera son:
● El tamaño de la empresa
● La sensibilidad al mercado
● El valor de la compañía teniendo en cuenta la relación libro-mercado
El resto de la ganancia adicional que no se encuentra explicada por el modelo se puede atribuir a un riesgo no sistémico o no tasado
Siendo una versión mejorada del modelo CAPM, el modelo de fama-french está diseñado para ajustar los altos rendimientos de la cartera y sobre el supuesto de que a mayor riesgo mayor ganancia retribuida
Comentarios
Publicar un comentario